沪港通打开投资中国新界面

*****部主任祁斌日前称，应抓住沪港通推出效果良好的契机，吸引更多**资本和**机构投资者参与A股市场，梳理和消除**资本进入沪港通的障碍，争取尽快将A股纳入MSCI和FTSE指数。

本质上看，沪港通是一个涉及特定类别资本产品的开放试验，就是资本账户里面的公开市场股权交易，可以说这是一个技术复杂程度仅次于欧元的伟大试验，“一市两制”的融合过程，不亚于“****”的制度试验。

现在有总额2万亿以上的离岸人民币，貌似很多，但其实海外需求始终有限。主要是没有人会仅因为贸易清算需要持有大量现金，而可投资的人民币离岸金融产品非常少，找不到太有吸引力的投资渠道阻碍了人民币的投资价值和储备价值的实现。所以要使得人民币成为人人乐意接受的主流货币，一定要有足够丰富的金融产品和足够大的资产池，足够的市场深度才能一方面吸引海外投资人持有更多的人民币，另一方面有助于抵御**高流动性资本的反复冲刷和冲击，做到有容乃大，波澜不惊。而市值30万亿的A股就是一个超大但又可以做得更大的人民币资产池，沪港通直接把它接到了香港的**资本集散平台，内地市场和香港市场的打通，也可以被认为是向**市场的开放。海外资金可以通过香港对国内股票直接投资，大幅拓宽了离岸人民币的合法投资途径。

中国资产在****配置中的份额一直比较小，这与中国的经济地位和股市总市值严重不匹配。实现沪港通以后，不断扩大的交易品种和投资选择范围提升了投资便利性。市场的可得性和交易规则的**化，将会为中国市场*终纳入MSCI指数的**市场标准配置权重扫清道路，这有助于**资本加大对中国资产的配置。所谓MSCI是拥有各类对冲基金等约7500家客户的投资决策支持工具供应商。MSCI**股票指数覆盖了70个发达及新兴市场中超过14000只股票，是跨境股票基金*广泛使用的业绩基准指数，**超过500只ETF以MSCI指数作为跟踪标的。目前A股在MSCI中国指数和新兴市场指数中占比为0，若资本项目完全开放，那么中国在新兴市场指数中的权重将由当前的18.9%提升至27.7%，这将带来上万亿的新投资需求。沪港通通车当天，香港即取消了居民每日每人兑换人民币的限额。

更重要的是，国内市场与**市场将深度融合，提升对外开放的层次和水平。试点初期，沪港通在市场联接、额度、投资标的等方面均设有限制，一旦成功运行后，沪港通可容纳更多标的公司，额度也可扩大，这些限制有望逐步取消。另外目前AH股存在交易规则上的一些障碍，比如港股可以T+0、有个股期权等，而这些是国内资本市场暂时没有的，未来交易规则也会逐步与海外对接，推出更加丰富的交易手段。近期A股市场的空前活跃再次证明，中国资本市场从来都不缺乏资金，有成为***大资本市场的潜力，但A股市场缺乏相对理性、长期、机构化的资金，应梳理和消除沪港通现存**资本进入的障碍，加大向**机构投资者宣传和推介的力度，稳步提高A股市场**机构投资者的参与程度，海外机构投资者潜在增量资金的入市或将更倾向于长期稳定投资，这会推动A股投资者结构的改善优化，升级投资理念，挤压短期泡沫。而估值体系一旦与**对接，则有助于稳定蓝筹估值，进而提升市场**化程度和成熟度，促进中国资本市场的健康持续发展。

现在来看，沪港通平稳起步，已经开始显现资本市场对外开放的战略作用，应抓住契机，深化沪港通机制，吸引更多**资本和**机构投资者参与A股市场，同时在此过程中建立和完善外资大规模进出A股市场和系统性风险的监控机制。

沪港通仅仅是开始，笔者预期未来还会有沪伦通、沪纽通、沪新通等，也不仅局限于股票，上海的任何一个交易所的金融产品都会成为可自由投资的**人民币一体化资产池的一个*重要的部分。