上海电力：高速成长的新能源电站运营商

公司为立足上海的区域性电站运营商。公司实际控制人为中电投集团,大股东及下属中国电力合计持有公司61.7%的股权。公司目前权益装机容量约7200MW,主要机组分部在以上海为中心的华东地区。

公司“上大压斜改善*电结构,未来装机增长确定性强。公司陆续关停南市、杨树浦、吴泾等喧组装机容量超过1900MW,同时大力发展***电机组,*电单机容量多超过600MW。目前,公司600MW及以上权益装机容量占比达73%,单位煤耗下降到291g/KWh。未来,田集煤炭联营、罗泾燃机整体转让等项目将推动公司装机稳定增长。

公司在建和意向装机容量3300MW,相对于2012年装机的50%。

国家多项政策支撑,新能源电站运营回报突出。新能源发电的上网电价逐步理顺,增值税减半得到执行,特高压建设缓解新能源发电并网问题等使得新能源电站运营商的投资回报率大幅提升,净利润可达25%,IRR可达20%。运营商成为新能源产业景气度*高的环节。

公司新能源发电装机快速上升,未来两年将达240MW和800MW。

公司积极推行能源**利用和新能源并举战略,积极布局华东风电、光伏和日本光伏市常新能源业务成为推动业绩增长的重要来源。

**预测和估值。预计公司13-15年EPS为0.54/0.56/0.80元。考虑到公司主业*电估值5元,海通股权估值0.5元,黄浦江边地块估值1元,以及公司积极推行的新能源风电太阳能规划,*次给予“买入”评级,目标价7.50元。